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造紙行業最差時期或已過去

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造紙行業最差時期或已過去

發布日期:2016-08-24 16:07 來源:http://www.hf-tea.com 點擊:

    近期受益行業景氣改善預期明顯,造紙板塊連續活躍,2月22日板塊再度逆市飄紅,並有福建南紙、冠豪高新兩隻個股漲停。2011-2012年連續兩年的“供需雙困”,使得造紙行業基本呈現單邊下跌態勢。而如今,隨著宏觀經濟的溫和回升,造紙行業最差的時期或已過去,行業有望在供需關係持續改善的背景下,實現盈利的觸底回升。


    從中長期來看,行業供求關係的最差時期或已過去。自2009年政策刺激大量企業新增產能之後,由於行業盈利持續低迷,鹽城紙箱2012年造紙及紙製品固定資產累計增速已經由2011年的31.1%顯著回落至17.3%。多數紙種已進入產能釋放末期,2013-2014年產能同比增速將明顯放緩。而需求也在逐漸向好。

鹽城紙箱

    數據顯示,國內紙製品的消費量與GDP的相關度極高,2013年宏觀經濟的弱複蘇有望帶來紙品需求的企穩回升。而春季後將迎來紙品消費的傳統旺季,目前經銷商及下遊庫存水平低於曆史均值,需求回升有望驅動旺季補庫存行情,並改善廠家的邊際盈利水平。


    從成本端來看,近期全球木漿價格觸底反彈,預計今年上半年漿價仍將維持緩慢回升趨勢,並有望疊合需求回暖而倒逼紙價上漲。由於目前大型紙廠擁有3-6個月的庫存漿周期以及自製漿鎖定成本,如果國內紙價跟隨國際漿價上漲,則紙企盈利能力將出現較為明顯的改善。近期環保成為各界熱議的話題,造紙行業作為工業廢水排放的大戶,在十二五加大環保力度的背景下,麵臨一定的環保壓力。


    有分析師認為,我國逐漸增強的生態文明意識有望對行業內不達標的中小企業低環保成本運營構成製約,加速淘汰落後產能步伐,或有助於改善長期困擾行業的產能過剩問題。研究認為,目前造紙板塊的PB為1.4倍,較曆史平均水平2.1倍有較大差距,估值處於曆史低位。


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